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        焦炭价格步入新一轮下跌通道

        作者:陕西五恒来源:陕西五恒 浏览次数: 日期:2015年3月14日 10:19

        阳历新年伊始,受需求萎缩冲击,焦炭价格再度步入新一轮下跌通道。截至3月中旬,从内地到沿海,累计下跌幅度在50—100元/吨。这对于已经处于历史低位的焦炭市场而言,不可小觑。但从产业链供需格局看,焦炭市场言稳尚早。

        经济增速继续放缓

        钢铁、焦炭行业均属于需求驱动周期行业,与宏观经济及政策周期紧密相关。2014年以来,受政府主动调结构、促转型影响,宏观经济增速持续放缓,钢铁、焦炭价格持续下跌。就目前来看,这两个市场不具备企稳基础。一是房地产形势不容乐观。最新数据显示,1—2月房地产投资完成额增速下滑至10.4%,创2009年以来新低;且市场去库存压力较大。二是固定资产投资难以对需求改善产生实质性效果。1—2月固定资产投资完成额增幅13.9%,增幅持续放缓。其中,基建保持在平稳增长水平,对提升需求意义不大;汽车、工程机械以及家电市场则持明显下滑态势。因此,未来一个月,焦炭行业终端需求难现超预期增长。

        现货景气度恶化

        钢铁行业市场化程度高,自下而上的价格传导机制较为顺畅。2014年以来,受益于产能周期调整,冶炼环节在产业链上的话语权获得明显提升,上游焦等市场地位持续弱化,行业利润向中间钢厂集聚。节后,钢铁价格跌幅逐步扩大,钢厂经营加速恶化。统计数据显示,截至3月上旬,全国钢厂盈利面已经萎缩至20%左右。这对焦炭市场至少会产生两方面冲击:一是钢厂开工率下滑,直接导致焦炭刚性需求收缩。二是通过继续推动焦炭降价进程,降低焦炭采购成本。最新一轮焦炭价格下跌,便是由钢厂主导的结果。笔者认为焦炭处于下跌的中前期阶段,后期仍有30—50元/吨的补跌空间。

        成本支撑效应弱化

        伴随着终端市场恶化,上游炼焦煤市场也无法独善其身。去年下半年以来,炼焦煤价格相对稳定。但目前,由于需求淡季来临,炼焦煤市场供需格局恶化。数据显示,山西焦煤企业库存持续回升,而港口及钢厂库存却呈现下滑态势,说明库存在向上游转移,市场需求越来越差。3月兖矿等小幅下调出厂价,反映了其降价出货的意愿较为明显。炼焦煤采购成本在焦炭成本中占比为八成以上,炼焦煤价格下行拓宽了焦炭成本边界,也间接为焦炭价格继续下跌留下空间。

        需求出现实质好转才是价格企稳回升的核心动力。短期产业链各环节都面临较为严重的供应过剩矛盾,价格下跌趋势难以扭转。在经历本周的破位下行后,空头能量暂时得到释放,市场将再度进入休整期。但随着现货市场风险的继续积聚,焦炭期价在休整后仍会继续下跌。